上市公司的财务业绩报告，向来是判明一个行业发展趋势的“风向标”。近日，两大宠物行业上市公司——中宠股份、乖宝宠物相继发布2025年第三季度财务报告。
作为国内领先的宠物龙头企业，中宠和乖宝的财报背后，又透露出了宠物行业的哪些新变化？
从财务数据来看，两家头部宠物公司呈现出较为相似的增长格局。其中：
中宠股份在2025年第三季度实现营收为14.28亿元，较去年同期增加15.86%；实现归母净利润1.30亿元，较去年同期下降6.64%。2025年前三季度，中宠股份实现总营收为38.60亿元，较去年同期增长21.05%；实现归母净利润3.33亿元，较去年同期增长18.21%。
乖宝宠物在2025年第三季度实现营收为15.16亿元，较去年同期增长21.85%；实现净利润为1.34亿元，较去年同期下降16.65%。2025年前三季度，乖宝宠物实现总营收为47.37亿元，较去年同期增长29.03%；实现净利润为5.13亿元，较去年同期增长9.05%。
有意思的是，尽管都表现出第三季度单季增收不增利，但前三季度综合净利润同比提高的发展态势，两家龙头宠物食品企业的增长逻辑也在整体趋同的基础上略有不同。
具体到中宠股份而言。销售费用、研发费用、管理费用等费用率的大幅提升，或许是导致中宠股份第三季度净利润同比下滑的关键因素之一。
以销售费用为例，中宠股份销售费用从2021年的2.43亿元开始，连续四年以约30%左右的速度增长，到今年前三季度销售费用已经突破4.62亿元。按此增速估计，今年年底中宠股份销售费用将超过6亿元。
同时，中宠股份前三季度研发费用达7363.37万元，同比增长38.62%，标志着。管理费用达2.12亿元，同比增长59.39%，主要系股权激励费用摊销等因素。
有业内人士指出，随着基数增大，中宠股份的费用增速也将持续放缓并实现软着陆。这意味着，在产品力、渠道力以及运营能力的持续提升下，中宠股份有望在明年实现核心利润率的再次提高。
更全面来看，今年以来，中宠股份加速海外市场拓展，持续推进自有品牌业务发展和全球产业链布局。其中，北美地区是中宠股份全球化战略的重要布局点。为进一步夯实区域竞争力，中宠股份已成立北美总部，通过整合当地研发、销售及供应链管理职能，构建并推动“全球研发+北美制造 +全球销售”的协同运营模式。
同时，为进一步匹配全球市场的增长需求，中宠股份也在全球持续推进新建与扩建项目。其中包括：
占地82亩的中国烟台「新高端宠物湿粮智能工厂」；
与全球领先的印刷、通信、建筑装修等领域综合性解决方案供应商日本凸版共建「新彩印包装工厂」。
海外工厂——【美国二期项目】、【加拿大二期项目】、【墨西哥生产基地】、【柬埔寨二期项目】同步加速建设。产能布局完毕后，将显著提升公司在北美区域的即时产能与市场响应效率，进一步巩固公司在北美核心市场的生产规模；
【研发中心3.0、三期原料库项目】稳步推进，形成从宠物基础营养研究、从原料到研发、从生产到交付的闭环保障。
而在自主品牌业务方面，中宠股份“制造反哺品牌”的战略路径，在当前竞争愈发激烈的背景下，已然展现出可持续性的发展态势。根据招商证券研报指出，单从第三季度分区域市场来看，中宠股份旗下核心自主品牌顽皮、领先高增延续，国内自主品牌增速约为35%-40%。
另外，中宠股份旗下核心自主品牌wanpy顽皮还在今年入驻了北美地区最大宠物电商平台CHEWY，不仅标志其在北美市场的渠道的持续深耕，更意味着中宠股份自主品牌的全球化布局在核心市场取得新进展。
整体而言，中宠股份呈现稳中向好的发展态势。未来，随着产品结构的不断优化和海内外业务的持续增长，中宠股份有望进一步发挥全球化产业链的核心优势。
再来看乖宝宠物。品牌与渠道投入大幅度提升导致销售费用的增长，或许是乖宝宠物第三季度净利润下滑的主要诱因。
根据财报显示，乖宝宠物前三季度销售费用达10.33亿元，同比增长了48.86%。对此，官方的解释是主要系自有品牌增长、直销渠道占比提升及公司新品推广使得相应业务推广费和销售服务费增加所致。
而在自有品牌业务层面，乖宝宠物的战略布局相对中宠股份或许更为激进一些。
目前，乖宝宠物旗下核心自主品牌麦富迪、弗列加特等，均已在市场上取得较好的占有率。以麦富迪为例，据此前半年报披露，麦富迪在国内市场份额已从2015年的2.4%提升至2024年的6.2%，并获得了欧睿国际“中国宠物食品第一品牌”的相关认证。
有意思的是，在2025年，乖宝宠物仍然在大力加码子品牌、副品牌等业务建设。而诸如麦富迪霸弗、麦富迪奶弗、汪臻醇、佰萃等自有品牌业务线的建设，或许也是导致乖宝宠物销售费用大涨的核心因素。
不过，尽管利润短期承压，但乖宝宠物经营性现金流仍然表现良好。根据财报指出，乖宝宠物前三季度经营活动产生的现金流量净额为4.98亿元，同比增长25.58%，显示出主营业务较强的回款能力和运营质量。更长远来看，在新自有品牌建设和渠道建设的投入期内，短期利润承压，或许也是为乖宝宠物更长期的增长铺路。
另外，财报还指出，截至三季度末，乖宝宠物在建工程余额为1.18亿元，较年初下降62.54%，主要因部分产线竣工转固。而这标志着泰国基地与国内产能建设进入收获期。随着产能逐步释放，乖宝宠物有望进一步支撑海外订单与国内高端产品线的供给需求。
整体而言，在核心自主品牌营收以及全球化的产业链布局推动下，乖宝宠物的增长路径仍然清晰。随着新自主品牌不断提升市场渗透率，乖宝宠物有望进一步巩固市场领先地位。
综合来看，在两家国内宠物食品龙头企业的三季报背后，中国宠物食品行业的竞争已从单纯的价格战、渠道战，升级为品牌价值与产品创新的全方位较量。其中，自有品牌业务发展以及产业链全球化布局，或许是未来市场竞争的重中之重。
另一方面，宠物行业整合趋势也愈发明显。供应链整合、上下游协同、跨品类联动等持续成为行业的发展热词。这也意味着，如何塑造全链条协同效应的长期价值，也在逐渐成为未来决胜市场的又一关键能力。
至于未来宠物行业上市公司还将指引出哪些新风向，宠物行业观察也将持续保持关注。对该话题感兴趣的小伙伴，欢迎下方评论区留言讨论，或添加小编微信沟通交流。